Начало новой эры венчурного финансирования: климатические технологии и энергохранилища перезагружают рынок

В течение 2023–24 годов вопрос казался решённым: венчурное финансирование в США пребывало в стагнации. Высокие процентные ставки, инфляционные опасения и геополитическая неопределённость создавали идеальный шторм для консервативной позиции инвесторов. Климатические стартапы, в частности, начали задавать себе неутешительный вопрос: пережидают ли они очередной цикл шумихи? Или основания для их существования действительно достаточно прочны?

Q4 2025 ответил на этот вопрос ясно и недвусмысленно.

Макроэкономический нулевой отсчёт: снижение ставок как триггер развёртывания капитала

Федеральная резервная система США, прислушиваясь к условиям на рынке, постепенно снижала ключевую ставку на протяжении 2024–2025 годов. К четвёртому кварталу 2025 года бенчмарк был близок к 3,25%, а инфляция стабилизировалась в диапазоне 2,8–3,1%. Эта макроэкономическая нормализация имеет большое значение.

Для венчурного капитала низкие процентные ставки означают только одно: высокорост­ные стартапы вновь становятся привлекательнее облигаций и безопасных активов. Когда доходность традиционных инвестиций сокращается, инвесторы возвращаются в режим риск-он.

Сухой порох в $311 млрд: давление на развёртывание перед сроком погашения фондов

Венчурные фонды США на начало 2025 года владели невероятной суммой неинвестированного капитала — $311 млрд. Эти средства накопились во время паузы 2023–24 годов, когда инвесторы были в режиме ожидания. Однако у каждого фонда есть сроки жизни: обычно 10 лет. Генеральные партнёры, управляющие этими фондами, сталкиваются с давлением совета директоров и лимитированных партнёров: нужно развертывать капитал или терять его.

Q4 2025 стал точкой приложения этого давления. Инвесторы поняли, что макроэкономическая окружающая среда стабилизировалась достаточно, чтобы начать развёртывание. Результат: средний размер сделки увеличился с $8,6 млн в Q3 до $10,4 млн в Q4 — прямой индикатор агрессивной развёртывания капитала.

Структура финансирования Q4 2025: кто выиграл и почему

Общий прирост финансирования:

Общее финансирование стартапов в США выросло на 18,4% от Q3 к Q4 2025. Но это средняя цифра. За ней скрывается более интересная история — распределение капитала по секторам.

Ранние стадии (Seed + Series A): +22% квартал-к-квартали. Инвесторы возвращаются к ставкам на ранних основателей, особенно тех, кто может продемонстрировать чёткую стезю к прибыльности. Это важно, так как означает восстановление фундамента венчурной экосистемы.

Поздние стадии (Series C и далее): +15%, что положило конец шестиквартальному спаду. Это указывает на восстановление доверия инвесторов к масштабированию компаний, а не только к их основанию.

Мега-раунды ($100M+): +27%. Наиболее драматичный прирост. Этот сегмент контролируется AI, климатическими технологиями и финтехом.

M&A активность: +31%. Крупные технологические компании, которые паузировали приобретения в 2023–24 годах из-за нормативной неопределённости, возобновили активное поглощение стратегических стартапов.

Климатические технологии: от нишевого интереса к магистральному классу активов

Климатические технологии привлекли 26% прироста финансирования в Q4 2025. Но это лишь поверхность. Внутри этого сегмента произошла дифференциация, которая раскрывает истинные приоритеты инвесторов.

Энергохранилища: +40% — кульминация три­летнего тренда

Сектор хранения энергии (BESS) получил 40% прироста капитала. Это наибольший прирост среди всех климатических подсекторов. Почему? Потому что энергохранилища решают критическую проблему возобновляемой энергии: сезонность и нестабильность. Если солнечные панели генерируют электричество днём, а ветровые турбины дуют ночью, батареи — это технология, которая преобразует нестабильность в надёжность.

За три года BESS прошла путь от лабораторных концепций к многогигаваттным проектам. К Q4 2025 инвесторы осознали: это не теория, это действующий рынок со скалируемыми бизнес-моделями.

Захват углерода: мега-раунды как признак зрелости

Стартапы прямого захвата углерода (DAC) и захвата углерода из дымовых труб закрыли несколько мега-раундов в Q4 2025. Это важно потому, что мега-раунды означают не просто инвестирование в технологию, а развёртывание для промышленного масштаба. Компании переходят от демонстрационных установок к коммерческому масштабу.

Несколько крупных инвестиционных фондов (включая инфраструктурные фонды, а не только венчурные) переосмысли свои портфели в сторону углеродных решений. Причина: регуляторное давление (ESG мандаты) + экономический стимул (налоговые кредиты в рамках Закона о снижении инфляции).

Инфляция снижения инфляции: как IRA остаётся двигателем климатического финансирования

Закон о снижении инфляции (IRA), принятый в августе 2022 года, предусматривает $369 млрд в субсидиях и налоговых кредитах для чистой энергии. Хотя средства начали распределяться медленнее, чем ожидалось из-за административных задержек и нормативных проблем, Q4 2025 ознаменовал переломный момент.

Компании и инвесторы начали массово подавать заявки на IRA грантах и налоговых кредитах. Государственные органы (Управление энергетической информации, Национальная лаборатория возобновляемой энергии) опубликовали уточнённые рекомендации по допустимости, которые развеяли неопределённость. Результат: капитал потекся из частного сектора, уверенный в том, что государственные стимулы будут соблюдаться.

AI и глубокие технологии: выпасение капитала вокруг AI-интегрированных систем

AI доминировал, получив 38% всего финансирования Q4 2025 в США. Но более тонкий сигнал исходит из конвергенции: климатические стартапы, которые интегрировали AI, получили оценки 2,4x выше, чем их не-AI коллеги.

Примеры:

Овerstory ($43M Series B, декабрь 2025): AI-платформа предсказания лесных пожаров и отказов сетей. Основана на спутниковой разведке и машинном обучении. Инвесторы (Blume Equity, Energy Impact Partners) видели конвергенцию: AI + климатический риск = массовый рынок.

Предиктивные системы для BESS: Батареи, оптимизируемые AI, показывают 15–20% прирост эффективности по сравнению с неоптимизированными системами. Инвесторы тепло приветствуют это, так как это означает, что инфраструктура становится более экономичной, а ROI закрывается быстрее.

Глубокие технологии (квантовые вычисления, космос, оборона): +31% финансирования. Хотя не все глубокие технологии связаны с климатом, сегмент квантовых вычисли, применяемых к моделированию климата и оптимизации молекулярных структур для батарей, получил особое внимание.

M&A: стратегический выход и валидация стартапов через приобретения

M&A активность увеличилась на 31% в Q4 2025. Это ключевой сигнал: крупные компании (энергетические гиганты, автопроизводители, промышленные конгломераты) активно покупают климатические стартапы, чтобы интегрировать их технологии в собственные операции.

Примеры:

Энергетические компании, покупающие BESS стартапы: Крупные коммунальные предприятия (utility companies) приобретали стартапы хранения энергии, чтобы быстро расширить их производство батарей.

Автопроизводители, покупающие твёрдотельные батареи: Компании вроде BMW и Mercedes ускорили разработку через приобретение или инвестирование в стартапы твёрдотельных батарей (как Rimac).

Промышленные конгломераты (Siemens, ABB), покупающие решения для зелёного производства: Крупные промышленные компании интегрируют климатические решения в свои производственные системы через приобретения и инвестиции.

M&A создаёт оптимистичный выход-сценарий для венчурных инвесторов: возможность продать стартап не только через IPO, но и через приобретение крупной компаний.

Критерий инвестирования: от ажиотажа к фундаменталам

Важное предупреждение: инвесторы стали более дисциплинированы в отборе. В Q4 2025 стартапы, которые получали финансирование, обычно демонстрировали:

1. Путь к прибыльности: Инвесторы требуют видеть модель, которая приведёт компанию к положительному денежному потоку за 3–5 лет.

2. AI интеграция или конвергентная технология: Приоритет отдавался компаниям, которые использовали AI для оптимизации своей основной технологии.

3. Ранние доказательства спроса: Стартапы со скромной выручкой, но растущим списком клиентов, получали приоритет над теми, у кого были только прототипы.

4. Сильные технические команды: Основатели с опытом в глубоких технологиях и кор-компетенциях (например, инженеры батарей или специалисты по захвату углерода) были предпочтительнее стартапов, основанных бизнес-менеджерами без технической глубины.

Стартапы без этих характеристик продолжали бороться, даже в условиях восстановления рынка.

Перспектива расширения: 2026 и далее

Наиболее вероятный сценарий — реалистичный. Причины:

1. Структурные факторы: Климатическое регулирование (EU Taxonomy, SEC ESG мандаты, углеродные налоги в ЕС) создают долгосрочный спрос, который не исчезнет при первых признаках экономического замедления.

2. Инвестиционная дивергенция: Хотя климатические технологии конкурируют с AI за капитал, их риск-профили различны. Инвесторы диверсифицируют: часть портфеля в AI (высокий рост, высокий риск), часть в климате (средний рост, стабильный риск, государственная поддержка).

3. Глобальное расширение: Хотя данные фокусируются на США, глобальные потоки капитала в климатические технологии (в Европе, Азии, развивающихся рынках) продолжат расти. Европейский батарейный боостер ($1,8 млрд), АзиатскийМА (китайские компании, покупающие западные технологии), и развивающиеся рынки (Индия, Вьетнам) создают глобальный рынок, защищённый от внутриамериканских циклов.

Узнать больше

Практические идеи

Для венчурных инвесторов: Q4 2025 демонстрирует, что климатические технологии больше не являются спекулятивной ставкой. Пересмотрите портфели в пользу климатических стартапов с AI-интегрированными системами, чётким путём к прибыльности и доказательствами раннего спроса. Мега-раунды энергохранилищ и захвата углерода будут продолжаться.

Для основателей климатических стартапов: Окно возможностей открыто, но конкуренция за капитал ужесточилась. Инвесторы требуют видеть: (1) интеграцию AI для оптимизации технологии, (2) первых платёжных клиентов, (3) путь к денежному потоку. Теория и прототипы больше не достаточны.

Для корпоративных стратегов: M&A активность в климатических технологиях ускорится. Если ваша компания работает в энергетике, производстве, логистике или автомобильной промышленности, рассмотрите приобретение или партнёрство с климатическими стартапами для встраивания в вашу операционную модель. Крупные компании, которые начнут интегрировать эти технологии сейчас, получат конкурентное преимущество.

Источники информации