В феврале 2026 года климатическое инвестирование потеряло одного из самых важных игроков. Фонд Catalyst под управлением Breakthrough Energy — структуры Билла Гейтса — прекратил поиск новых сделок после пяти лет работы. За это время он поддержал 10 компаний и вложил «сотни миллионов долларов». Целевой показатель мобилизации в $15 млрд так и не был достигнут. Одновременно администрация Трампа отозвала $7,6 млрд государственных грантов на чистую энергетику. Для стартапов, застрявших между лабораторией и первым коммерческим проектом, открылась финансовая пропасть.
Фонд Catalyst (Breakthrough Energy) прекратил оценку новых сделок в феврале 2026 года — спустя пять лет работы и после вложений в 10 портфельных компаний. Второй фонд не планируется.
Администрация Трампа параллельно отозвала $7,6 млрд государственных грантов DOE на 223 проекта чистой энергетики. Суд признал отзыв неконституционным, но правовая неопределённость сохраняется.
«Долина смерти» — разрыв между пилотом и первым коммерческим масштабом — остаётся без специализированного проектного финансирования. Рынок ждёт нового инструмента, аналогов которому пока нет.
Что такое «долина смерти» и почему Catalyst был важен
Большинство климатических технологий погибает не в лаборатории. Они погибают на пути к первому коммерческому объекту. Эту зону называют «долиной смерти» (Valley of Death) — промежутком, где технология уже доказала работоспособность, но ещё слишком дорога и не проверена для традиционных инфраструктурных инвесторов.
Инфраструктурный капитал требует подтверждённого технологического трека. Инвестор хочет видеть сотни часов реальной работы, надёжную схему строительного подряда (ЕРС — Engineering, Procurement, Construction) и долгосрочный контракт на покупку продукта. Без этого — отказ. Но чтобы получить трек, нужны деньги на первый объект. Замкнутый круг.
Именно этот разрыв пытался закрыть Catalyst. Фонд был запущен в 2021 году с капиталом около $1,5 млрд — от Гейтса, BlackRock Foundation ($100 млн), Bank of America и ряда других партнёров. Приоритеты: зелёный водород, устойчивое авиатопливо (SAF — Sustainable Aviation Fuel), прямое улавливание CO₂ из воздуха (DAC — Direct Air Capture), длительное хранение энергии (LDES — Long-Duration Energy Storage), низкоуглеродные цемент и сталь.
Модель была гибридной: сочетание грантов и возвратных инвестиций. Это давало возможность финансировать проекты на стадии TRL 5–9 — от демонстрации до первой коммерциализации. Именно такой подход отличал Catalyst от обычных венчурных фондов.
«У нашей команды есть экспертиза в энергетике, инфраструктуре и инвестициях — плюс более гибкий капитал, чтобы помочь климатическим технологиям дойти до первого коммерческого проекта»— Марио Фернандес, бывший руководитель Catalyst (январь 2025)
Что произошло в феврале 2026 года
12 февраля Axios сообщил: Breakthrough Energy не планирует привлекать второй фонд. 17–18 февраля Bloomberg и Latitude Media опубликовали детали. Catalyst перестал рассматривать новые сделки и перешёл в режим управления существующим портфелем. Часть сотрудников, включая Фернандеса, была уволена.
По данным Bloomberg, фонд потратил «высокие сотни миллионов долларов» и поддержал 10 стартапов. Среди них — производитель тепловых батарей Rondo Energy, запустивший крупный коммерческий объект в Калифорнии в октябре 2025 года, и DAC-стартап Heirloom, у которого теперь несколько работающих проектов.
Но цель в $15 млрд мобилизованного проектного финансирования достигнута не была. Lara Pierpoint из Prime Coalition, организации, распределяющей филантропический капитал в ранние климатические технологии, сказала изданию Latitude Media прямо: «Нет замены тому, что делал Catalyst».
Это решение вписывается в более широкую трансформацию Breakthrough Energy. В начале 2025 года организация распустила свои команды по климатической политике в США и Европе. В октябре Гейтс опубликовал неоднозначное письмо, в котором заявил, что часть климатического финансирования «отвлекает деньги и внимание» от более срочных задач.
Двойной удар: государство уходит одновременно
Уход Catalyst совпал по времени с масштабным изъятием государственного финансирования. 2 октября 2025 года Министерство энергетики США (DOE — Department of Energy) объявило о прекращении 315 финансовых соглашений на $7,56 млрд. Под нож попали 223 проекта в 16 штатах — все они голосовали за демократов на выборах 2024 года. Директор бюджетного управления Рассел Вот написал в соцсетях: «Почти $8 млрд финансирования "Зелёного нового мошенничества" отменяется».
Среди отменённых проектов — водородный хаб Калифорнии ARCHES стоимостью $1,2 млрд и водородный проект в тихоокеанских штатах на $1 млрд. Батарейные заводы, модернизация электросети, улавливание углерода — всё это попало под сокращение.
13 января 2026 года федеральный судья Амит Мехта признал отзыв неконституционным: администрация нарушила пятую поправку, принимая решения «исходя прежде всего — если не исключительно — из того, поддерживал ли получатель гранта Трампа на выборах 2024 года». Калифорния подала отдельный иск 18 февраля. Юридическая война продолжается, но неопределённость уже нанесла урон: проекты заморожены, команды распущены, строительство остановлено.
$7,56 млрд — отозванные гранты DOE на 223 проекта (октябрь 2025)
$1,5 млрд — капитал Catalyst, который больше не ищет новых сделок
$15 млрд — несостоявшаяся цель мобилизации через Catalyst
10 стартапов — поддержанных Catalyst, теперь лишённых дальнейшего патронажа
Какие технологии пострадали больше всего
Не все сегменты климатической технологии одинаково уязвимы. Наиболее чувствительны те, где «зелёная премия» — разрыв в стоимости между чистой и традиционной технологией — остаётся значительной.
Устойчивое авиатопливо стоит примерно в 3–4 раза дороже обычного керосина. Прямое улавливание углерода обходится в $400–600 за тонну CO₂. Зелёная сталь несёт надбавку в 20–40% по сравнению с производством на коксе. Для всех этих технологий путь к стоимостному паритету лежит через масштаб: нужны первые коммерческие объекты, которые снизят затраты через эффект обучения. Именно эти объекты финансировал Catalyst.
Портфельные компании фонда — Rondo Energy (тепловое хранение), Heirloom (DAC), а также компании в сегментах SAF и зелёного цемента — имеют работающие демонстрации. Но для них сейчас критически важна поддержка в управлении и привлечении следующих раундов капитала. Catalyst перешёл в режим сопровождения существующего портфеля, однако без новых вложений возможности помощи ограничены.
Кто может заполнить пустоту
Рынок ищет замену. Но структурно её нет.
Прямых аналогов Catalyst не существует. Большинство инфраструктурных фондов требуют проверенного трека. Большинство венчурных фондов не работают с объектами стоимостью $100 млн–$1 млрд. Государственный Loan Programs Office (LPO) Министерства энергетики — именно тот инструмент, который мог бы компенсировать уход, — сам находится под атакой администрации Трампа.
Есть несколько возможных источников. Европейский инвестиционный банк (ЕИБ — European Investment Bank) уже партнёрствовал с Catalyst по проекту Ørsted FlagshipONE (крупнейший завод по производству е-метанола в Европе) и Energy Dome в Италии. Европейские фонды остаются активными в сегментах, где США отступают. Корпоративные покупатели — авиакомпании, стальные производители, крупные технологические компании — могут войти через долгосрочные контракты на покупку (PPA — Power Purchase Agreement и аналоги для не-электрических продуктов). Но это медленный процесс.
Отдельный вопрос: что произойдёт с Breakthrough Energy Ventures (BEV)? Флагманский венчурный фонд привлёк более $3,5 млрд в трёх фондах с 2016 по 2025 год. BEV работает отдельно от Catalyst и продолжает ранние инвестиции. Его портфельные компании — LanzaJet, открывшая завод по SAF в 2024 году, — служат доказательством работоспособности технологий. Но BEV не занимается проектным финансированием первых коммерческих объектов. Это принципиальное отличие.
«Исчезновение Catalyst — огромный удар. Замены тому, что он делал, не существует»— Лара Пирпойнт, управляющий директор Trellis Climate, Prime Coalition
Европа как альтернативный якорь
Пока американская политика ужесточает условия, европейский рынок движется в обратном направлении. Партнёрство ЕС и Catalyst, анонсированное на COP26, предусматривало мобилизацию €820 млн ($1 млрд) через 2022–2026 годы: на каждое евро публичных средств привлекалось три евро частного капитала. Проекты Ørsted FlagshipONE и Energy Dome получили 240 млн евро через эту схему.
Европейская программа Industrial Decarbonization Accelerator и механизмы ЕИБ остаются активными. Для климатических стартапов, ищущих проектное финансирование первого объекта, Европа становится логичным операционным рынком — особенно если технология не привязана к американскому сырью или инфраструктуре.
Что это означает для инвесторов и стратегов
Уход Catalyst не означает смерть климатических технологий. Но он меняет правила игры для всех участников рынка.
Для венчурных инвесторов это сигнал: горизонт до ликвидности по портфельным компаниям в сегментах DAC, LDES и зелёного водорода удлиняется. Мост к проектному финансированию стал уже. Это повышает риск размытия или дефолта для портфельных компаний на поздних стадиях.
Для корпоративных стратегов — это возможность входа. Компании, готовые предоставить долгосрочные контракты на покупку продукта, получают рычаг влияния на условия сделок. Особенно в сегментах, где коммерческие объекты уже демонстрируют работоспособность технологии.
Для государственных политиков за пределами США — новое конкурентное окно. Страны, предлагающие стабильные условия проектного финансирования, будут привлекать климатические технологии, разработанные в США, но лишённые американского государственного капитала.
Прогноз Eclibra
Утверждение: К 2028 году не менее двух новых специализированных инструментов проектного финансирования для климатических технологий первой коммерциализации привлекут суммарно более $3 млрд — частично заполнив пространство, оставшееся после Catalyst. Горизонт: 2027–2028.
Вероятность по оценке редакции: 45%
| ЗА | ПРОТИВ | |
|---|---|---|
| Аргументы | Спрос на инструмент доказан — Catalyst финансировал 10 компаний с очевидным успехом. Европейский капитал ищет размещение в сегменте. Корпоративные покупатели заинтересованы в гарантиях поставок SAF, зелёного водорода, зелёной стали. | Структурная сложность гибридной модели (грант + возврат) отпугивает большинство управляющих. Политическая нестабильность в США удлиняет горизонт планирования. Уход Гейтса из климатической повестки снижает «сигнальный эффект» для других филантропов. |
| Критерии | Закрытие двух+ фондов с заявленным мандатом проектного финансирования первой коммерциализации климатических технологий. Суммарный капитал — $3 млрд+. | К концу 2028 года ни один новый фонд с мандатом, аналогичным Catalyst, не закрыл первый фандрайзинг выше $500 млн. |
Статус судебных дел по отозванным грантам DOE: восстановление или окончательная отмена финансирования по $7,56 млрд.
Анонсы новых проектно-финансовых фондов с климатическим мандатом от европейских или суверенных фондов благосостояния.
Новые долгосрочные контракты на покупку продуктов первой коммерциализации (SAF, зелёный водород, DAC) от корпоративных покупателей.
Результаты портфельных компаний Catalyst: привлекут ли они самостоятельное проектное финансирование без поддержки фонда.
Сценарии развития
🟢 Оптимистичный сценарий (20%)
Суды восстанавливают большую часть грантов DOE. Европейский или ближневосточный суверенный фонд запускает аналог Catalyst с капиталом $2–3 млрд. Корпоративные покупатели подписывают долгосрочные контракты, открывая дорогу к частному проектному финансированию. Последствия: Разрыв в финансировании закрывается быстрее, чем ожидается. Портфельные компании Catalyst успешно привлекают следующие раунды. Темпы коммерциализации DAC, SAF и LDES ускоряются относительно базового сценария.
🟡 Базовый сценарий (55%)
Юридические битвы затягиваются на 1–2 года. Часть грантов восстанавливается, часть — нет. Новые инструменты проектного финансирования появляются медленно: небольшие по масштабу, преимущественно европейские. Портфельные компании Catalyst выживают за счёт BEV и корпоративных контрактов, но темп коммерциализации замедляется. Последствия: «Долина смерти» сужается, но не закрывается. Стартапы в сегментах с высокой зелёной премией (DAC, зелёный водород) теряют 2–3 года. Конкурентное преимущество смещается в Европу и Ближний Восток.
🔴 Пессимистичный сценарий (25%)
Суды окончательно подтверждают отзыв грантов DOE. Новые инструменты проектного финансирования не появляются в нужном масштабе. Несколько ключевых стартапов из портфеля Catalyst испытывают трудности с привлечением следующего раунда и переносят сроки запуска коммерческих объектов. Последствия: США теряют лидерство в коммерциализации DAC и зелёного водорода. Технологии, разработанные в американских лабораториях, впервые масштабируются в Европе или Азии. Венчурные инвесторы пересматривают мандаты в пользу более ранних стадий с меньшим капиталоёмким путём к ликвидности.
Практические инсайты. Для фондов и корпораций, активных в климатическом инвестировании, это момент переосмысления портфельной логики. Компании, у которых есть работающий демонстрационный объект, но нет пути к первому коммерческому проекту, сейчас особенно уязвимы — и особенно привлекательны для стратегических инвесторов с долгосрочным горизонтом и готовностью к гибридным структурам финансирования.
Источники
Latitude Media — Финансовая пустота после закрытия Catalyst
Подробный анализ последствий закрытия фонда для рынка проектного финансирования климатических технологий. Включает комментарий Lara Pierpoint из Prime Coalition.
Bloomberg — Catalyst прекращает инвестиции и увольняет сотрудников
Первичная публикация с подтверждением от Breakthrough Energy: фонд поддержал 10 стартапов и потратил «высокие сотни миллионов долларов», второй фонд не планируется.
Utility Dive / PBS NewsHour — DOE отменяет $7,6 млрд грантов на чистую энергетику
Детали отзыва $7,56 млрд на 223 проекта в 16 штатах. Включает перечень пострадавших программ: водородные хабы, аккумуляторные заводы, модернизация сети.
EDF / PV-Tech — Суд признал отзыв грантов неконституционным
Решение федерального судьи Амита Мехты от 13 января 2026 года: DOE нарушил пятую поправку, применяя политические критерии при отзыве грантов.
GeekWire — Breakthrough Energy продолжает сокращать климатические инициативы
Контекст трансформации всей организации Breakthrough Energy: роспуск команд по климатической политике в 2025 году, переориентация Гейтса на глобальное здравоохранение.
