Почему Big Tech теряет миллиарды, но вкладывает ещё больше
Meta теряет $4.4 млрд ежеквартально в Reality Labs, но увеличивает расходы на AI с $66-72 млрд до итогового $70-72 млрд на 2025
Big Tech (Google, Microsoft, Amazon, Meta) планирует потратить $370 млрд на инфраструктуру данных в 2025 году — это основной локомотив экономики США
Инвесторы требуют доказательств окупаемости: Oppenheimer и Benchmark снизили рейтинги Meta, провидя параллели с неудачной стратегией метавселенной 2021-2022
Издержки видения: финансовая реальность за кулисами
На этой неделе Meta, Google, Microsoft и Amazon отчитались перед инвесторами. Во всех квартальных отчётах звучало одно сообщение: капитальные расходы (CapEx) на искусственный интеллект продолжат расти. Но за этой уверенностью скрывается более сложная история.
Meta Reality Labs — подразделение, отвечающее за виртуальную реальность, дополненную реальность и AI-очки — потеряло $4.4 млрд в третьем квартале 2025 года, когда выручка составила всего $470 млн. С конца 2020 года кумулятивные убытки Reality Labs превысили $70 млрд.
Руководство Meta уверяет инвесторов в перспективах. CEO Марк Цукерберг переформатировал часть команды Reality Labs в группу Superintelligence Labs, направив внимание с потребительского метавселенного на фундаментальные AI-модели. Однако рынок остаётся скептичен.
Убыточность Reality Labs не остановила Meta, но в условиях замедления роста рекламных доходов (прогноз выручки Q4: $45-48 млрд) инвесторы начали вопрошать: может ли core business финансировать экспериментальные программы indefinitely?
Архитектура масштабного недоверия: почему Wall Street нервничает
Совместная CapEx четырёх технологических гигантов приближается к $370 млрд в 2025 году — беспрецедентная сумма. Но есть существенная разница между инвестированием в знаемое (облачные сервисы) и в неопределённое (superintelligence, VR/AR).
Аналитики Oppenheimer указывают на зловещий параллелизм: в 2021-2022 годах Цукерберг с равной уверенностью настаивал, что метавселенная — это будущее вычислений. Сегодня компания переходит к AI с той же решимостью, но скептики задают сложный вопрос: могут ли все эти инвестиции быть просто новой формой той же стратегии?
Техническая инфраструктура: невидимый слой трансформации
За цифрами стоит интересная техническая реальность. Meta подписала партнёрство с Blue Owl Capital на финансирование дата-центров, включая новое оборудование мощностью $1.5 млрд в Эль-Пасо, Техас. Это изменяет бизнес-модель: капитальные расходы перемещаются с балансового листа через специальные структуры (SPV), позволяя Meta удерживать тиражи капитализации.
Google, на фоне опасений по поводу задержек в развёртывании чипов и избыточности инфраструктуры, переформатирует свою стратегию CapEx. CFO Anat Ashkenazi заявил о новом диапазоне $91-93 млрд — необычный ход для борьбы с конкуренцией в области латентности AI-обработки.
Microsoft ожидает рост CapEx на 74% до $34.9 млрд в текущем финансовом году, но компания более прозрачна в связи между инвестициями и кумулятивной выручкой Azure (+40% YoY). Это создаёт более позитивный нарратив для инвесторов.
Если капиталовложения не трансформируются в коммерческие результаты в течение 18-24 месяцев, компании могут начать пересматривать структуры затрат, влияя на инвестиции в экспериментальные платформы (как это было с метавселенной)
Стратегическое значение: развилка метавселенной 2.0
Существует явное перераспределение стратегического приоритета в Meta от потребительского метавселенного (VR/AR headsets) к предпринимательскому AI (Superintelligence Labs). Но это не полный отказ от реальности (Reality Labs теряет деньги, но остаётся в портфелио). Скорее, это ребрендинг.
Цукерберг переместил Вишала Шаха, возглавлявшего метавселенные проекты, на позицию VP продуктов AI. Параллельно, Meta рекрутировала Александра Вана (бывший CEO Scale AI) и Ната Фридмена (бывший CEO GitHub) для руководства Superintelligence Labs. Это не стратегический сдвиг — это стратегическое дизайнирование: та же амбиция, новая упаковка.
Прогноз: что отслеживать в ближайшие 3 года
Сценарий 1 (Оптимистичный): AI-модели (Llama 4 и позже) генерируют немедленное коммерческое применение в контексте реклам Meta, энергообеспечения инфраструктуры и создания контента. Reality Labs постепенно трансформируется в более узкую линию «профессиональных AR-инструментов» вместо потребительских гарнитур.
Сценарий 2 (Реалистичный): AI-инвестиции начнут приносить скромные результаты (~15-25% выше бейзлайна) в течение 8-12 месяцев. Reality Labs останется убыточным, но Media/очки сберегут компанию от полного отказа от VR.
Сценарий 3 (Пессимистичный): CapEx не окупается ожидаемым образом. Метаверс-подобный «цикл разочарования» начинается уже в 2026. Meta обрезает расходы, фокусируясь на core ad business. Инвесторы требуют дивидендов.
Big Tech находится в необычной позиции: они должны инвестировать огромные суммы в AI, потому что их конкуренты делают то же самое. Но инвесторы больше не готовы просто принимать эти расходы на веру. Wall Street требует evidence-based доказательства ROI. Meta показывает, что убытки Reality Labs непосредственно связаны с неудовлетворённостью ожиданиями от будущего.
Узнать больше
Meta Q3 2025 Earnings Call Transcript
Полная расшифровка квартального отчёта Meta с комментариями CEO Цукерберга и CFO Сьюзан Ли о стратегии AI-инвестиций и Future of Reality Labs
Goldman Sachs: AI Investment Bubble Risk Report
Анализ рисков переинвестирования в AI-инфраструктуру и сравнение с историческими технологическими пузырями (dot-com, 2008)
Практические рекомендации
Для Decision Makers: Монитор рентабельность инвестиций компаний в AI на квартальной основе. Если 2026 Q1 не покажет значительного улучшения, начните пересматривать долгосрочные планы AI-интеграции. Для Implementation Teams: Архитектура, которую вы проектируете сегодня, может стать устаревшей, если материнские компании сокращают расходы. Инвестируйте в модульность и переносимость систем.
Источники информации
Источники материала
Материал подготовлен на основе официальных пресс-релизов Meta Platforms, Google Alphabet, Microsoft и Amazon от 29-31 октября 2025 года; публикаций CNBC, Washington Post, CNN Business; аналитических отчётов Oppenheimer и Benchmark Research. Данные актуальны на 31 октября 2025 года.
