Токенизация реальных активов: как физическая экономика переходит на блокчейн

Почему сейчас — ключевой момент для Enterprise Web3

На протяжении последних пяти лет обсуждение Web3 крутилось вокруг спекуляций и хайпа. Но в 2025 году паттерн изменился. Инвесторы, финансисты и корпоративные лидеры больше интересуются не тем, как разбогатеть на волатильности, а тем, как применить блокчейн-инфраструктуру к активам, которые уже производят доход в реальном мире.

Токенизация реальных активов (RWA — Real-World Assets) — это приведение в соответствие между физическим миром и виртуальной экономикой. Когда вы преобразуете недвижимость, облигации казначейства, золото или энергию в цифровые токены, вы открываете три ключевых возможности:

Как работает токенизация: от актива к токену

Процесс токенизации выглядит сложно в теории, но на практике разбивается на четыре чётких этапа:

Этап 1: Приобретение и обеспечение сохранности актива

Эмитент должен физически владеть активом. Если вы хотите токенизировать золото, у вас должно быть золото в хранилище. Это гарантия, что каждый токен подкреплён реальной стоимостью.

Этап 2: Создание офф-чейн связей

Блокчейн работает в вакууме — он не знает о реальных ценах золота, недвижимости или облигаций. Для этого используются оракулы (системы, которые подают данные с внешних источников).

Этап 3: Привязка стоимости и её поддержание

Смарт-контракты должны гарантировать, что стоимость токена соответствует стоимости подкрепляющего его актива. Если золото дорожает на 5%, токен должен также расти.

Этап 4: Запуск в DeFi и на биржи

После того как токены созданы, они попадают на децентрализованные и централизованные биржи. Там они становятся активом для торговли, залога в кредитных протоколах.

Где токенизация уже создаёт стоимость

Казначейские облигации и фиксированный доход

Ondo Finance создал OUSG — токенизированный фонд казначейских облигаций США. Это просто: вместо того чтобы открывать счёт в фонде и платить комиссии, вы покупаете токен. Каждый день вы получаете купонный доход.

Приватный кредит

Компании вроде Maple Finance предоставляют кредиты через смарт-контракты. В начале 2025 года приватный кредит на DeFi вырос до $13 млрд.

Недвижимость и физические активы

Появляются платформы, которые токенизируют коммерческую недвижимость. Отель в Таиланде, офисное здание в Мадриде — каждое подразделено на токены.

Углеродные кредиты и зелёные активы

Компании вроде Carbcoin токенизируют углеродные кредиты. Это позволяет компаниям торговать выбросами с полной прозрачностью и без посредников.

Что мешает масштабированию прямо сейчас

Регуляторная неопределённость

MiCA в ЕС определила RWA как отдельный класс активов, но другие юрисдикции всё ещё разбираются.

Ликвидность фрагментирована

RWA-токены часто живут на разных блокчейнах (Ethereum, Polkadot, Solana). Решения вроде Chainlink CCIP решают это, но они ещё молодые.

Техническая сложность

Построение системы токенизации требует опыта в смарт-контрактах, оракулах, управлении активами.

Валютные и налоговые вопросы

Если инвестор из России владеет долей отеля в Таиланде через токен, как облагается этот доход налогами? Эти вопросы всё ещё в процессе нормативного развития.

Как лидеры используют RWA прямо сейчас

Ondo Finance: Казначейские облигации для каждого

OUSG позволяет любому купить долю в портфеле казначейских облигаций США. На ноябрь 2025 года AUM составляет более $500 млн.

Centrifuge: Мост между традиционной финансой и DeFi

Centrifuge позволяет компаниям токенизировать свои счета дебиторской задолженности. Вместо ожидания 60 дней компания может немедленно получить ликвидность.

MakerDAO и реальные активы как залог

MakerDAO интегрировал реальные активы в качестве залога. Компании могут депонировать счета-фактуры или недвижимость для получения кредитов в DAI.

Где это будет в 2026–2027 годах

2026: Интеграция с CBDC

Центральные банки запустят пилоты токенизации государственных ценных бумаг и земельных прав.

2026–2027: Восстановление легаси-систем

Банки и крупные активные управляющие начнут внутренние структуры токенизации на приватных или консортиум-блокчейнах.

2027: Готовность инфраструктуры

Решения для кросс-чейн ликвидности созреют. Вы сможете купить казначейские облигации в США, приватный кредит в Азии и углеродные кредиты в Африке в одном портфеле.

Ключевые метрики, за которыми следить

• Объём активов на платформах RWA: Рост с $24 млрд (июнь 2025) к $50+ млрд (конец 2025)
• Количество активных CBDC-пилотов: Когда центральные банки начнут токенизировать облигации
• Кросс-чейн объёмы торговли: Как растёт транспортировка RWA между сетями
• Регуляторные лицензии: Сколько компаний получило MiCA-лицензию в ЕС
• Интеграция в традиционные портфели: Главные управляющие активов (Vanguard, BlackRock, Amundi)

Практические идеи для действия

Если вы финансовый руководитель, лучшее время начать экспериментировать с токенизацией — сейчас. Начните с пилота на этапе, который наименее рискован (напр., токенизация счета-фактуры B2B) и учитесь по мере масштабирования. Если вы инвестор, RWA-токены низкого риска (казначейские облигации, недвижимость в странах с чёткой регуляцией) готовы к включению в портфель уже сегодня.