Пока венчурный рынок ищет «следующий NVIDIA» среди производителей чипов, private equity гиганты начали скупать то, без чего эти чипы не включатся. Сделка Sandbrook Capital по покупке United Utility Services за $1 млрд — это сигнал о смене приоритетов: узкое место AI-революции смещается из кремния в медь и трансформаторы.

💡
Context

Спрос на электроэнергию в США растет темпами, которых не видели десятилетиями. Причина — «идеальный шторм» из AI-датацентров, возвращения производства (reshoring) и электрификации транспорта. Сети к этому не готовы.

Детали сделки: ставка на «лопаты» для золотой лихорадки

Sandbrook Capital совместно с Blackstone Credit & Insurance приобретает United Utility Services у Bernhard Capital Partners. United Utility — это не генерация энергии, а сервис: проектирование, строительство и обслуживание сетей для крупнейших утилит США (Dominion, Entergy).

M&A Deal Card: United Utility

Покупатель: Sandbrook Capital + Blackstone Credit Продавец: Bernhard Capital Partners Оценка: ~$1 млрд (включая долг) Активы: 2,200+ сотрудников, портфель сервисных контрактов с топ-утилитами США Тезис: Вертикальная интеграция. Sandbrook уже владеет девелопером датацентров Cloverleaf; теперь у них есть свой подрядчик по сетям.

Почему это важно: физический лимит AI

Инвесторы осознали, что главный риск для развертывания AI-моделей в 2026–2027 годах — это не дефицит H100, а очередь на подключение к сети (interconnection queue). Сроки ожидания подключения в регионах типа PJM могут достигать 3–5 лет.

«Один датацентр может потребовать строительства множества типов сетевой инфраструктуры просто для того, чтобы соединить новую генерацию с новой нагрузкой».— Альфредо Марти, сооснователь Sandbrook Capital

Цифры, которые двигают рынок

По данным Edison Electric Institute (EEI), энергетические компании США потратят $1.1 трлн на обновление сетей в ближайшие 5 лет. Это CapEx-цикл исторического масштаба.

  • Дефицит кадров: Нехватка квалифицированных линейных монтеров — один из главных барьеров. Покупка готовой компании с 2,200 специалистами — это покупка дефицитного ресурса.
  • Смена фокуса: Bernhard Capital (продавец) создал United Utility в 2018 году, предвидев сдвиг бюджетов от генерации к сетям (T&D). Теперь этот тезис «суперзаряжен» спросом от AI.

Что это значит для вас

🚀
Actionable Insights

Для инвесторов: Следите за «производными» AI-бума. Компании, занимающиеся кабелями, трансформаторами (Eaton, Schneider) и EPC-подрядчики становятся бенефициарами дефицита мощностей.

Для AI-стратегов: При планировании инфраструктуры закладывайте риски подключения. Доступ к энергии (Power Purchase Agreement + Interconnection) становится таким же ценным активом, как и доступ к compute-кластерам.

Тренд: Энергетика переходит из категории «скучных утилит» в категорию tech-growth активов с соответствующей переоценкой мультипликаторов.