В 2025 году волна токенизации реальных активов перестала быть технологическим экспериментом и стала инвестиционной стратегией мировых финансовых гигантов. От BlackRock до DBS Bank учреждения переносят триллионы в стоимости активов на блокчейны, не ради спекуляции, а ради того, чтобы ускорить расчеты, открыть глобальные рынки и минимизировать операционные издержки. Рынок токенизированных реальных активов (RWA) уже превысил $35 млрд и движется к прогнозируемым 9–10 триллионам к 2030 году.
1. Рынок токенизированных активов уже перевалил за $35 млрд. Только в третьем квартале 2025 года рынок превысил отметку в $30 млрд за счёт спроса институциональных инвесторов на приносящие доход активы. Согласно RWA.xyz и InvestaX, это означает 10-кратный рост с 2022 года, когда рынок стоил $2,9 млрд. Ведущие позиции занимают частный кредит ($17 млрд) и токенизированные казначейские облигации ($7,3 млрд).
2. Стейблкойны перешли из инструмента спекуляции в операционную инфраструктуру. Глобальный рынок стейблкойнов преодолел психологическую границу в $300 млрд в октябре 2025 года (47% прирост с начала года). Это означает, что стейблкойны теперь ранжируются среди системно значимых финансовых продуктов — на уровне крупнейших американских фондов денежного рынка. По данным Binance и Axios, ежедневный объём потоков исчисляется миллиардами.
3. Институциональная конвергенция: от эксперимента к конкурентному преимуществу. Все крупные главеры — BlackRock (BUIDL: $2,38 млрд), Franklin Templeton, Fidelity, Janus Henderson и DBS Bank — создали боевые единицы для токенизации. Это не пилоты. Это основная стратегия, которая переопределяет границы между традиционными финансами и криптоэкосистемой.
Трансформация, которая переписывает правила игры
Токенизация реальных активов работает просто: берёшь физический или финансовый актив (облигация, доля в фонде, недвижимость) и выпускаешь смарт-контракт, который представляет право собственности на этот актив в цифровой форме. На практике это означает три революционных изменения:
Первое: расчёты происходят в минутах, а не в днях. В традиционной системе покупка ценных бумаг требует T+2 расчёта (сделка + два дня). На блокчейне это занимает минуты или секунды. DBS Bank сообщила, что объём торгов её токенизированными структурированными нотами превысил $10 млрд в первой половине 2025 года с 60%-ным ростом между кварталами. Это не только скорость — это капитальная эффективность.
Второе: глобальный доступ становится эффективнее национальных лотерей. Традиционно казначейские облигации США доступны иностранным инвесторам через сложные посредническо-брокерские цепи. Токенизированные казначейства открывают эти активы 24/7 и без географических барьеров. Это особенно значимо для семейных офисов, пулов капитала и небольших активов, для которых старая система была экономически нецелесообразной.
Третье: программируемость трансформирует управление активами. Смарт-контракты позволяют автоматизировать выплаты доходов, налоговый учёт и интеграцию с другими финансовыми протоколами. BlackRock интегрировал BUIDL с протоколами децентрализованного финансирования (DeFi), позволяя инвесторам использовать казначейские облигации как залог для заимствования. Это было невозможно раньше.
Franklin Templeton запустила OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX) в 2024 году. Фонд является простым облигационным фондом, развёрнутым на семи блокчейнах одновременно (Ethereum, Solana, Avalanche, Polygon, Aptos, Stellar, XRP Ledger). Минимум инвестиции упал с традиционных $100 тысяч до нескольких долларов. Розница может покупать через мобильное приложение Benji. Торговля — 24/7, без выходных. Этот фонд демонстрирует полный цикл перевода традиционного продукта на блокчейн.
Волна институционального давления
Ключ к пониманию RWA-революции — это не технология. Это регуляторная ясность и наличие конкретного делового случая, который преодолевает историческое недоверие институциональных участников к криптографии.
После одобрения 11 спотовых Bitcoin ETF в январе 2024 года и избрания President Trump в ноябре того же года произошло смещение регуляторного ландшафта. В июле 2025 года Конгресс США принял GENIUS Act, который регулировал стейблкойны как прямой инструмент денежной политики. Это создало чёткие линии ответственности, которые были ранее размыты.
Но институциональное движение началось с давления со стороны самого капитала. Семейные офисы, пенсионные фонды и суверенные фонды благосостояния ощутили давление падающих процентных ставок на традиционные активы. Казначейства ниже 4% больше не привлекали. Но токенизированные казначейства, торгуемые с микросекундной скоростью и интегрированные в глобальные ликвидные пулы, стали конкурентоспособны. Старая система потеряла конкурентное преимущество.
DBS Bank лучше всего резюмировала этот момент. Банк запустил токенизированные структурированные ноты на Ethereum в августе 2025 года и сообщил, что спрос от профессиональных инвесторов "неуклонно растёт". Li Zhen, руководитель отдела валютного рынка и цифровых активов, назвал это "следующим этапом развития финансовой инфраструктуры". Традиционный минимум инвестиции ($100 тысяч) был разбит на токены стоимостью $1 тысяча. Singapore сейчас насчитывает 2 тысячи семейных офисов, и все они приватные инвесторы с требованиями к гибкости, которые старая система не могла удовлетворить.
— Частный кредит: $17 млрд (58% рынка) — ведёт за счёт поиска доходности
— Казначейские облигации США: $7,3 млрд (34% рынка) — основной вектор институционального интереса
— Товары и альтернативные фонды: ~$2 млрд комбинированно
— Недвижимость: Статистика по отдельности не публикуется, но глобальный рынок оценивается в $20 млрд (часть более широкого $35,78 млрд)
Ключевое наблюдение: Три класса активов — частный кредит, казначейства и структурированные ноты — являются 90% рынка. Это не криптожадные спекуляции. Это серьёзные финансовые инструменты, которые в традиционном виде управлялись через размытые посредники и многочисленные комиссии.
Где рост будет экспоненциальным
Статистика рынка часто конфликтует из-за разных методологий подсчёта. Некоторые аналитики считают только смарт-контракты на публичных блокчейнах ($35,78 млрд по RWA.xyz). Другие включают приватные консорциумы и традиционные токенизированные системы ($297,71 млрд по NextMSC). Но все согласны на одном: рост прямолинеен.
McKinsey прогнозирует $2–4 триллиона к 2030 году. BinaryX называет диапазон $3,5–10 триллионов. Более консервативные прогнозы указывают на минимум $500 миллиардов как на консенсус-ценовой сценарий.
Где будет расти экспоненциально?
1. Реальная недвижимость. Недвижимость стоит ~$326 триллионов глобально, но она неликвидна и фрагментирована. Токенизация переносит недвижимость от экзотического инструмента для ultra-high-net-worth в доступный для широкого спектра инвесторов актив. Текущая оценка $20 млрд в токенизированной недвижимости — это менее 0,01% глобального рынка. По мере того, как регуляторные рамки внедряются, эта цифра ускорится.
2. Корпоративные облигации и синдицированные кредиты. Корпоративный долг часто находится в руках горсти крупных банков и инвестфондов. Токенизация может открыть эти рынки для учреждений среднего размера и даже состоятельных розничных инвесторов. Это требует новой нормативно-правовой базы, но движение уже началось (особенно в Сингапуре и ОАЭ).
3. Синтетические активы и усложнённые структуры. Если простые активы (облигации, акции) могут быть токенизированы, то почему не производные инструменты? Если можно токенизировать облигацию, то можно создать портфель облигаций с определённой доходностью и продать его фрагменты. Это превращает капитальные рынки из иерархических систем в сети пула ликвидности.
4. Межграничные расчёты и CBDC. Центральные банки начали пилотировать собственные цифровые валюты (CBDC). Когда CBDC будут взаимодействовать на единой инфраструктуре, токенизированные активы станут глобальным средством обмена. Вместо того чтобы конвертировать доллары в евро, а затем в юани, вы просто торгуете активами в единой глобальной системе расчётов.
Не все гладко. Главные барьеры:
— Межцепочечная ликвидность остаётся фрагментирована. BlackRock развёрнула BUIDL на семи блокчейнах, но основная ликвидность находится на Ethereum. Перемещение активов между цепями остаётся медленным и дорогостоящим.
— Регуляторный арбитраж создаёт системный риск. Если компания может выбирать между регулированием в США, ОАЭ или Сингапуре, она выберет самое мягкое. Это создаёт "гонку на дно".
— Валюирование остаётся ахиллесовой пятой. Как ценить токенизированный портфель недвижимости, если подлежащие активы торгуются на двух рынках? Аудиторы всё ещё требуют прежних оценок.
— Микроструктура рынка всё ещё находится на стадии экспериментов. Нет стандартных маркет-мейкеров, нет истории цен, нет уже выверенной кривой спроса-предложения.
Что это означает для бизнеса
Если вы работаете в традиционных финансах, то волна RWA меняет конкурентную среду. Банки, которые не развёртывают токенизированные системы, будут терять доступ к молодому капиталу. Привлечение семейных офисов, фондов благосостояния и небольших учреждений через мобильное приложение (как это делает Franklin Templeton через Benji) — это больше не экспериментальный канал. Это каналы, которые будут расти в темпе 300+ процентов в год.
Если вы работаете в технологиях и Web3, то окно возможности быстро закрывается. BlackRock, Fidelity и Franklin Templeton выбрали Ethereum как основной плацдарм. Но они также развёртывают на Solana, Avalanche и других цепях. Выбор технологического стека должен быть сейчас. Через два года будет слишком поздно.
Если вы работаете в регуляции, то пора переходить от запретов к стандартам. GENIUS Act в США, MiCA в ЕС и Project Guardian в Сингапуре показывают, что регуляторы поняли: токенизация — это не угроза, это инфраструктура. Следующая волна регуляции должна быть о том, как стандартизировать токенизированные активы, а не запретить их.
1. Начните с пилота на не основных активах. Выберите класс активов, который не является ядром вашей ликвидности (например, корпоративные облигации вместо казначейств), и запустите пилотный проект на малый объём. Это даст вам две вещи: опыт и данные для внутреннего убеждения.
2. Постройте операционную ясность перед правовой ясностью. Создайте пошаговый процесс: как токенизировать, как расчитаться, как сообщить результат аудиторам. Не ждите 100%-ного правового заключения. К тому времени, когда вы его получите, конкуренты уже будут на шаг впереди.
3. Выберите по одному блокчейну как приоритетному. Для большинства учреждений это Ethereum (ликвидность) или Solana (скорость). Для глобальных операций рассмотрите Stellar (расчёты) или XRP Ledger. Развёртывание на семи цепях одновременно требует распределённых команд.
4. Найдите конкурентное преимущество через интеграцию, а не инновацию. Вы не создадите лучший блокчейн. Но вы можете создать лучшую интеграцию между токенизированными активами и вашей существующей системой управления рисками. Это ваше преимущество.
5. Планируйте стандартизацию. Через 18 месяцев в вашей индустрии будут стандартные решения (как BlackRock для казначейств). Вы должны знать, как интегрироваться с ними, не переписывая собственную систему.
Узнать больше
BlackRock BUIDL Fund (USD Coin Institutional)
Флагман instituционального токенизированного казначейства от BlackRock. $2,38 млрд активов под управлением. Развёрнут на семи блокчейнах. Лучший пример того, как мировой лидер по активам под управлением интегрировал токенизацию в основной бизнес.
RWA.xyz Analytics
Реальная статистика рынка токенизированных активов в режиме реального времени. Позволяет отслеживать рост по классам активов, цепочкам и учреждениям. Используется институциональными инвесторами для понимания структуры рынка.
Franklin Templeton Benji App
Мобильное приложение для розничного доступа к токенизированным фондам Franklin Templeton. Демонстрирует, как традиционный активный менеджер преодолевает барьер между розницей и институциональными активами через блокчейн.
Lukka Prime - Institutional RWA Valuation
Инфраструктура оценки для токенизированных активов, которая работает с аудиторами и соответствует GAAP/IFRS. Решает проблему валюирования, которая остаётся главным препятствием для масштабирования RWA.
Источники информации
Исследования и данные
Материал подготовлен на основе официальных отчётов InvestaX (Q3 2025 RWA Market Report), CoinLaw (Asset Tokenization Statistics 2025), NextMSC (Tokenized RWA Market Analysis 2025), Binance Research (DeFi & RWA Updates), Bloomberg/Financial Times архивов, аналитических материалов Lukka, официального отчёта Franklin Templeton по технологии Benji, пресс-релизов DBS Bank (август 2025), документации BlackRock BUIDL Fund, данных RWA.xyz (реальный рынок на 9 ноября 2025 года), отчётов McKinsey по финтеху, исследований BinaryX по RWA прогнозам, документов регуляторных органов (SEC, FCA, MAS Singapore, DIFC ОАЭ), экспертных интервью с Thomas Murray и Katten (правовая база).