Кредит ушёл с баланса банка на баланс поставщика: кто платит за отсрочку в B2B

Кредит в бизнесе подешевел и подорожал одновременно. Цены разные. Платит разными людьми.

Покупатель, который раньше брал оборотные деньги в банке, теперь получает отсрочку почти бесплатно: доля сделок, ушедших на торговый кредит, в Западной Европе достигла 52%. При этом три счёта из четырёх в регионе закрываются в срок, а каждый пятый — уже после него. В Северной Америке просрочено 23% всей дебиторской задолженности. Банк из этой цепочки выпал. Платит поставщик.

Деньги на этот разрыв появляются — и их становится всё больше. 14 сентября саудовский Tabby закрыл раунд Series F на $233 млн при оценке $6,5 млрд. Через неделю саудовский Abwab.ai привлёк $4 млн посевного раунда на инфраструктуру кредитования для малого бизнеса. Между этими двумя объявлениями один и тот же рынок, разного масштаба.

Кто финансирует этот интервал и за чей счёт он окупается — вопрос, на котором держится вся новая инфраструктура платежей.

Половина европейских сделок переехала на отсрочку платежа

В мае 2026 года исследовательская группа Atradius опубликовала очередной Payment Practices Barometer по Западной Европе. Главная цифра отчёта — 52%: столько теперь составляют сделки между компаниями, оплаченные в кредит, а не в момент продажи. Отчёт объясняет сдвиг прямо: доступ к банковскому финансированию сократился.

Механика простая, и её стоит проговорить прямо. Раньше цепочку финансировал банк: он смотрел на оборотные показатели покупателя и давал кредит под оборотные активы. Банк проверял заёмщика, брал процент и уходил. Когда покупатель растягивал срок платежа, на отсрочке оставался поставщик — но до недавнего времени это было исключение, а не правило.

Сейчас правило поменялось местами с исключением. Банк стал дорогим и осторожным, и продавец больше не идёт к нему за деньгами. Он идёт к покупателю и говорит: «Отсрочим на 60 дней». Покупатель соглашается, потому что у него сейчас нет денег и нет дешёвого кредита.

Показатель, который удивляет сильнее всего, таков: платёжная дисциплина и финансовая уверенность движутся в разные стороны. Те, кто укреплял свои позиции, держат платежи стабильно, и просадка слабых сегментов почти не видна в сводных цифрах.— Сильвия Унгаро, старший советник Atradius по трендам в платежах между компаниями

Здесь важна вторая деталь, которую обычно проглатывают в пересказах. 52% — это доля сделок в кредит, а не доля денег, которые кто-то одолжил под них. За отсрочкой не стоит залога, процента и графика платежей — есть договор и добровольная задержка, которую покупатель принимает в момент подписания счёта.

Внутри этого процента сидит вся финансовая нагрузка. Именно поставщик в итоге ждёт деньги неделю, две, шесть. Именно у него в обороте стоит сумма, которую он уже потратил на сырьё, на зарплату, на логистику. Никакой кредитной истории у этого платежа нет. Есть только договор и деловая репутация.

Дебиторка, которая не уменьшается сама

У отсрочки есть цена, и её видно в отчётности. В Северной Америке просроченные счета в среднем закрывают 23% всей дебиторской задолженности. При этом большинство таких платежей всё-таки приходит — в течение месяца после срока. То есть это не массовые дефолты, а растянутое ожидание.

По регионам картина почти одинаковая, и это главный признак структурного сдвига, а не локальной беды. В Западной Европе почти четыре из пяти компаний говорят, что их клиенты платят с задержкой, около четверти счетов закрывается после срока. В Центральной и Восточной Европе задержки затрагивают 83% поставщиков, просрочен примерно каждый третий счёт, а шесть компаний из десяти называют главной причиной именно финансовые проблемы у покупателя. В Азии показатель превышает 80% на выборке 2145 поставщиков из восьми рынков, и хуже всего там строительство, торговля и производство.

В США задержки подтверждают 55% поставщиков, и примерно каждая пятая компания в обеих американских зонах завела страхование кредита — отдельный инструмент, который страхует от неплатежа. Это дорогая практика, и она растёт именно потому, что отсрочка перестала быть знаком доверия и стала формой финансирования.

Оценка издержек тоже есть. PYMNTS Intelligence посчитала по индексу оборотного капитала за июнь 2026 года: поздние платежи между компаниями стоят бизнесу 4,1% выручки. Для компании с миллиардной выручкой это сорок миллионов, которые не вернулись в оборотку.

Кто покупает интервал

Интервал между подтверждением счёта и оплатой кто-то должен финансировать. До недавнего времени этим «кем-то» был поставщик молча. Сейчас на эту роль претендуют платёжные платформы — и 14 сентября 2026 года они получили на это $233 млн.

Tabby — саудовский финтех, основанный в 2019 году, сегодня работает по модели BNPL: покупатель разбивает сумму на несколько платежей, а переплаты нет по определению — так регулятор трактует сам продукт. Раунд Series F на $233 млн при оценке $6,5 млрд возглавил Blue Pool Capital, участвовали HSG, Wellington Management и Arbor Ventures. За 19 месяцев оценка выросла почти вдвое: предыдущий раунд Series E в феврале 2025 года проходил на $3,3 млрд. Компания заявляет о выходе за пределы отсроченной оплаты в широкий набор финансовых услуг в Саудовской Аравии и ОАЭ.

На второй ступени капитала — контраст жёстче. 22 сентября Abwab.ai, саудовский стартап под руководством Бараа Кошака, привлёк $4 млн (15 млн риалов) посевного раунда от европейского фонда Speedinvest. Сумма для физического лица огромна, для финансовой инфраструктуры — размер зарплаты небольшой команды. Фонд сделал первую инвестицию в Саудовской Аравии, а в раунде участвовал и Middle East Venture Partners. Компания строит инфраструктуру кредитования на основе искусственного интеллекта для малого и среднего бизнеса.

Двухкратная разница в оценке при одной и той же теме — сам по себе показательный факт. $6,5 млрд платят за готовый потребительский трафик и масштаб. $4 млн платят за попытку решить задачу на уровне инфраструктуры, где покупатель — не человек с телефоном, а компания с реестром счетов и платёжным файлом.

Тот же интервал пытаются занять и другие: 24 сентября Axios Pro сообщил, что Hifi, платёжный стартап, поднял $37 млн общего финансирования на связку банковских счетов со стейблкоинами. Модель та же — деньги приходят туда, где поставщик ждёт, а не туда, где заёмщик просит.

В сентябре мы разбирали £20 млн в Ryft — многосторонние платежи как инфраструктуру. Там вопрос был про то, кто строит рельсы. Здесь — про то, кто занимает деньги между подписанным счётом и платежом. Это третья статья в разделе «Финансы и логистика» за неделю: 22 сентября — стейблкоин-платежи, 24 сентября — банки и казна стартапов, сегодня — отсрочки.

Долгое время сам момент получения денег был делом, о котором вспоминали в последнюю очередь. Компании оптимизировали всё вокруг отношений с клиентом — цены, лимиты, условия, сегментацию — и переставали считать деньги, как только наступал срок счёта. Сейчас переход идёт от принятия платежей к проектированию платёжной политики.— Кунал Пател, вице-президент по платежам Billtrust

Следующий шаг платформы описывают довольно прямо. Те, кто владеет данными счёта, согласования и платежа, видят потребность в финансировании раньше других и получают право решать, какой банк или какой капитал её закроет. Отсрочка в 30 или 60 дней перестаёт быть фиксированной и начинает тарифицироваться по каждому счёту отдельно. Интервал превращается в рынок.

Распределение ролей в модели отсроченной оплаты между компаниями. Источники: Atradius, PYMNTS, 2026.

Потолок в двадцать раз капитала

Всё это работает, пока регулятор разрешает. В Саудовской Аравии, где сосредоточена самая быстрорастущая часть этого рынка, Центральный банк ещё в декабре 2023 года выпустил правила для компаний отсроченной оплаты — и в сентябре 2026-го именно они стали главным ограничением отрасли. Требования жёсткие и конкретные: минимальный капитал 5 млн риалов, не более 10 000 риалов открытого финансирования на одного потребителя (лимит подняли с 5 000 в декабре 2025 года), максимум 12 платежей в счёт, никаких наличных — только электронные каналы, и хранение документов не менее десяти лет.

И ключевая цифра, ради которой правила и писались: совокупное финансирование не может превышать 20-кратный размер капитала и резервов — если только игрок не получил отдельное письмо без возражений от регулятора. Это потолок, который напрямую ограничивает скорость роста.

Число игроков при этом растёт быстро. 6 июля SAMA выдал лицензию Tqniyat Daftar, доведя число лицензированных финансовых компаний до 76. 30 августа лицензию на деятельность BNPL получила Jil Aldaf Alajil — счёт дошёл до 78. Два игрока за полтора месяца: регулятор открывает рынок, но рамку для него держит жёстко.

И вот асимметрия. Банк выдаёт кредит под обеспечение и под процент, у него есть залог, резервы и надзор. Небанковский сервис отсроченных платежей выдаёт человеку потолок в 10 000 риалов — и упирается в тот же капитальный лимит. Чем дешевле обходится кредит покупателю, тем дороже он обходится его поставщику.

Китай двигает кредит обратно в банки

Пока финансисты спорят, кому принадлежит интервал, в Пекине решили проблему с другой стороны. Как пишет Asia Times, китайские власти фактически выводят корпоративный кредит из цепочки поставок: компаниям рекомендуют заменять кредиторскую задолженность банковскими займами и облигационными выпусками и платить поставщикам деньгами. Ответственность за оборотный капитал возвращается туда, где её умеют оценивать, — в банк.

Для поставщика это улучшение. Для покупателя — удорожание: уходить от дешёвой отсрочки в банковский кредит дороже. Логика регулятора простая: отсрочка без обеспечения переносит риск на тех, у кого нет переговорной силы, и делает производственную цепочку заложником поведения крупного покупателя.

В Великобритании 2026 год начался с противоположной новости. Инвестиции в финтех за первое полугодие рухнули до £1,8 млрд — рекордно низкий уровень. Капитал ушёл из ранних стадий, и в этот список не попадает ни один сервис, который финансирует отсрочку поставщика.

По оценкам IFC, мировой разрыв в торговом финансировании вырос с 2017 до 2025 года вдвое — до $2,5 трлн, и больше всего от него страдают развивающиеся экономики. Тот, кто закрывает этот разрыв сегодня, продаётся инвесторам как финтех. Тот, кто его не закрывает, живёт в нём.

Сколько будет стоить интервал между счётом и оплатой

Сценарии развития

Отсрочка в 52% сделок выглядит как победа покупателя: он получил деньги, не получив кредит. По счёту предъявляет третье лицо, которое в переговорах не участвовало. И чем лучше работает механизм, тем дальше отодвигается тот, кто его оплачивает.