Пятое ноября. Тикер AGLT. Акции Agility Robotics открылись на Nasdaq по $11,26.
К закрытию — $11,51, плюс 2,2%. Индекс в тот же день потерял 5,5%, худший результат за 18 месяцев.
Биржа оценила компанию в $2,5 млрд. За весь 2025 год она продала роботов на $1,78 млн. Разрыв — около 1400 выручек, и спор идёт не о том, умеет ли Digit переносить тоуты, а о том, когда этот разрыв начнёт закрываться.
Аргумент в пользу роста: девять площадок и $300 млн обещаний
У Agility есть то, чего нет у большинства конкурентов: роботы, которые уже работают и приносят деньги. Пусть немного.
К маю 2026 года Digit отработал более 65 тыс. часов на девяти площадках. В логистическом центре GXO в Джорджии роботы перенесли свыше 100 тыс. тоутов — грузовых контейнеров, которые обычно таскают люди.
Список клиентов читается как промышленный индекс: GXO, Schaeffler, AGCO, Toyota Motor Manufacturing Canada, Mercado Libre. К этому добавляются расширение GXO ещё на две площадки в начале 2027 года и пилот с AGCO на заводе в Хесстоне, штат Канзас.
Digit 5 показали 15 сентября 2026 года. Впервые робот рассчитан на работу рядом с людьми без защитной клетки: отдельный контроллер безопасности, детекция человека, новая батарея.
Многолетние заказы до начала поставок
Сумма привязана к срокам, характеристикам и приёмке, а не к подписанной выручке. Agility Robotics, ноябрь 2026
Производство — RoboFab в Сейлеме, Орегон. Семьдесят тысяч квадратных футов, проектная мощность до 10 тыс. роботов в год.
Разница между 10 тыс. и девятью площадками — и есть инвестиционный тезис. Либо она сокращается, либо оценка не имеет смысла.
Завод — это ещё и ответ про масштаб. Сборка, тестирование и логистика на одном участке сокращают цикл поставки. У конкурентов с контрактным производством такой связки нет.
Отдельный вопрос — допуск. Работа без ограждения требует доказать безопасность не только инженерно, но и юридически: у Digit 5 свой контроллер, у площадки — новый регламент. Каждая такая процедура добавляет месяцы.
Экономика подписки считается в уме. $300 млн, 1000 роботов, три года — около $100 тыс. за робота в год. Ровно ту же сумму Agility обещает клиенту в виде экономии на ручном труде.
Пока сходится. Дальше начинаются допущения.
Часть допущений техническая. Digit 5 должен работать больше 20 часов в сутки, иначе экономия на сменах исчезает. Запас хода и время зарядки становятся такими же важными, как грузоподъёмность.
Вторая часть — капитал. Среди инвесторов Agility числятся NVIDIA, Amazon, SoftBank Vision Fund 2, Schaeffler и Foxconn. Schaeffler одновременно клиент, Foxconn собрал PIPE на $201 млн. Для производителя железа это ещё и доступ к чужим заводам и чужим складам.
Аргумент в пользу скепсиса: $174 тыс. за полугодие
В раскрытии S-4 оказались цифры, которые до сих пор знали только участники частных раундов.
2025 год: выручка $1,78 млн, чистый убыток $138,1 млн. Шестьдесят четыре процента выручки пришло от связанных сторон.
Amazon — крупнейший заказчик. В 2024-м компания внесла депозит $1,05 млн за пять роботов. В 2025-м продажи Amazon дали $1,04 млн, или 58% всей выручки.
Первое полугодие 2026-го: выручка около $174 тыс., убыток $362 млн против $71,8 млн годом ранее. На счетах — $14,7 млн.
В промежуточной отчётности менеджмент прямо пишет о существенных сомнениях в способности продолжать деятельность. Формулировка стандартная для компании, которая живёт на привлечённые деньги.
SPAC с Churchill Capital XI тоже дал меньше, чем обещали. Изначально речь шла о более $600 млн: около $420 млн в трасте и свыше $200 млн PIPE.
Из траста пришло $164 млн. Редемпции — выкуп акций недовольными держателями — срезали примерно $260 млн от ожидаемой суммы. Итог: $465 млн валового капитала вместе со $100 млн, привлечёнными до закрытия сделки.
Оценка $2,5 млрд осталась прежней. Она и есть главный вопрос.
Форму SPAC выбрали не случайно. Churchill Capital XI Майкла Кляйна позволял провести сделку за месяцы, а не за год, и с прогнозами вместо исторической отчётности. Акционеры одобрили её 2 ноября — более 84% голосов. Все прежние владельцы Agility заперли бумаги на 180 дней.
Дальше работает другой механизм. Прогнозы из презентации придётся сверять с квартальными цифрами, а публичный инвестор читает отчёт внимательнее, чем участник частного раунда.
Для контекста: Figure AI, по сообщениям, оценивают в $39 млрд — более чем в 15 раз дороже, при том что конкуренты всё ещё работают в основном в пилотах.
Порог входа для клиента высокий. Пилот на территории заказчика стоит $500 тыс. К маю 2026 года таких платящих пилотов было четыре.
Экономика пилота работает как фильтр. Из 30 с лишним компаний в пайплайне до платного тестирования доходят единицы, до серийного контракта — ещё меньше. Каждый этап стоит клиенту денег и времени, зато отсекает тех, кто пришёл посмотреть.
В пайплайне — более 30 потенциальных клиентов в производстве, автопроме, аэрокосмосе, обороне, логистике и потребительских товарах. Пайплайн и заказы — разные вещи, и в отчётах они стоят в разных строках.
Формулировка «первый публичный производитель гуманоидов в США» точна ровно настолько, насколько в ней есть слово «в США». UBTech торгуется в Гонконге с декабря 2023-го, Unitree — в Шанхае с августа 2026-го. Китайские производители прошли этот путь раньше.
Остальные конкуренты пока частные: Tesla с Optimus, 1X, Boston Dynamics, Apptronik. Их оценки не проверяются биржей, и именно поэтому дебют Agility важен для всей группы. Он задаёт публичный ориентир для тех, кто ещё не решился.
Обе стороны смотрят на один и тот же 2027 год
Digit 5 выходит к ранним клиентам в первой половине 2027-го, общая доступность — к концу года. Заказы, мощность завода и оценка держатся на этом сроке.
У публичного рынка уже есть второй гуманоид для сравнения.
| Параметр | Agility Robotics | Unitree | Figure AI |
|---|---|---|---|
| Публичный статус | Nasdaq, AGLT, с 5 ноября 2026 | Шанхайская биржа, с августа 2026 | Частная компания |
| Оценка | $2,5 млрд на момент сделки | Не раскрыта в сопоставимом виде | $39 млрд по сообщениям |
| Что известно о деньгах | $1,78 млн выручки за 2025 | Прибыль упала на 17% при росте выручки на 70% | Данных нет |
| Динамика после листинга | +2,2% в первый день | −53% от максимума первого дня | — |
Данные компаний, The Robot Report, GeekWire; ноябрь 2026
Unitree вышла на Шанхайскую биржу в августе. В первый день акции подскочили со 150,8 до 1100 юаней, через несколько недель они потеряли 53% от максимума. UBTech торгуется в Гонконге с декабря 2023-го.
Дебют Agility прошёл спокойнее: диапазон $8,40–$12,15, закрытие почти там же, где открытие. Рынок не станцевал, но и не убежал.
Спор идёт не о том, будут ли роботы работать. Он идёт о том, успеет ли выручка вырасти до следующего раунда капитала.
Ориентир задан: Unitree уже прошёл цикл «восторг — минус 53%». Agility предстоит тот же тест на терпение, только с квартальными отчётами.
Что биржа спросит раньше, чем рынок поверит
Следующий значимый документ — первый квартальный отчёт. В нём будет видно, растёт ли выручка быстрее расходов и превращаются ли $300 млн заказов в отгруженные роботы.
До этого момента оценка держится на трёх допущениях: RoboFab выйдет на мощность, Digit 5 не сдвинется на 2028-й, крупные клиенты не переведут пилоты в режим «посмотрим позже».
Есть и четвёртое, менее очевидное. Agility продаёт не робота, а подписку с обещанием экономии $100 тыс. в год. Проверить это обещание можно только на площадке клиента, после года работы. Первые такие данные появятся не раньше 2028-го, когда закончится горизонт текущих контрактов.
Как мы писали в октябре, гуманоидные пилоты стоит оценивать по гиду по Figure, Atlas, Digit и Optimus. Критерии те же, что теперь применяет биржа: часы работы, число площадок, конверсия пилота в контракт.
Наш скепсис — про календарь, а не про железо. Робот уже переносит тоуты. Вопрос в том, сколько тоутов нужно перенести, чтобы покрыть $138 млн убытка.
Арифметика запаса прочности простая. $465 млн валового капитала минус расходы на сделку, $14,7 млн кэша на конец июня. Часть полугодового убытка — неденежные списания, но даже с этой поправкой запас не выглядит многолетним.
Отсюда и осторожность в прогнозах самой компании: по словам Пегги Джонсон, привлечённого капитала хватит на текущие нужды, а прогноза до выхода на прибыль компания не даёт.
У Agility есть 180-дневный запрет на продажу акций для прежних владельцев, $465 млн привлечённого капитала и один публичный отчёт впереди. Этого хватит, чтобы ответить на первый вопрос. Не на все.
