В первые два месяца 2026 года китайские биотехкомпании заключили аутлайсенсинговые сделки на $52 млрд — почти треть от рекордного показателя всего 2025 года. Темп нарастает. За 2025 год было подписано 157 сделок на $137,7 млрд. Для сравнения: в 2021-м те же игроки принесли лишь $13,9 млрд. Это не скачок — это структурная смена ролей.
Китай занял около трети мирового рынка аутлайсенсинга: его доля выросла с единичных процентов в начале десятилетия до 32–33% в 2025 году.
Средний размер сделки в 2026 году вырос на 76% по сравнению с 2025-м — сигнал, что западные фармкомпании покупают не просто дешёвые активы, а ставшие первоклассными препараты.
BIOSECURE Act подписан в декабре 2025 года: закон создаёт регуляторный риск для части цепочки поставок, но пока не тормозит объём сделок по лицензированию инновационных препаратов.
Откуда взялась эта волна
Ещё десять лет назад Китай был рынком сбыта для западных молекул. К 2024 году доля страны в мировых R&D-сделках превысила 25%. По данным аналитического агентства Pitchbook, число инновационных препаратов, поданных на клинические испытания китайскими компаниями, выросло с 688 в 2019 году до 2298 в 2023-м — за четыре года рост в три раза.
Несколько структурных факторов сошлись одновременно. Первое: государственная программа Made in China 2025, стартовавшая ещё в 2015-м, прямо назвала биофармацевтику и ADC (конъюгаты антитела с препаратами) приоритетами. Второе: регулятор NMPA сократил срок рассмотрения заявок на препараты с 200 до 60 рабочих дней. Третье: западные компании столкнулись с волной патентных клиффов — по оценкам Vision Life Sciences, между 2026 и 2030 годами истекает патентная защита на препараты, генерирующие до $200 млрд годовой выручки.
Результат: западная фарма оказалась в режиме срочного поиска новых молекул — а Китай предложил их в нужном количестве и по приемлемой цене. По данным аналитиков, китайские активы обходятся примерно на 40–50% дешевле аналогичных западных. Аванс при подписании — на 60–70% ниже. Это не демпинг: это структурное преимущество более дешёвого R&D-рынка с государственной поддержкой.
Что именно покупают — и почему это важно
В первом полугодии 2025 года среди 24 сделок на сумму свыше $1 млрд 42% приходилось на антительные препараты (моноклональные, биспецифические, триспецифические), 33% — на ADC. Это не «быстрые последователи», копирующие уже одобренные западные молекулы. Wellington Management, изучив структуру сделок, зафиксировала сдвиг: западные партнёры всё чаще берут активы класса best-in-class и first-in-class.
Среди наиболее показательных транзакций — сделка AstraZeneca с CSPC Pharmaceutical на препарат от ожирения стоимостью до $18,5 млрд. AbbVie подписала контракт с RemeGen на онкологический препарат — до $5,6 млрд. Средний размер сделки в 2026 году уже достиг $1,3 млрд по сравнению с $740 млн годом ранее.
Китайский биотех получил преимущество в генерации ранних препаратов-кандидатов. Этот отрыв сохранится как минимум несколько ближайших лет.— Ben Zercher, аналитик Pitchbook, январь 2026
Особую роль играют ADC — конъюгаты антитела с цитотоксическим препаратом. Это класс, где Китай сформировал непропорционально большую долю глобального пайплайна. За последнее десятилетие 19 китайских ADC-сделок превысили $1 млрд. Именно на этот класс смотрят инвесторы, оценивая перспективы лицензирования из Китая.
Инвестиционный угол: кому это выгодно
Для институциональных инвесторов сдвиг открывает несколько траекторий. Первая — прямые позиции в китайских биотехах, торгующихся на Гонконгской бирже: компании вроде BeiGene, Zymeworks или Legend Biotech уже накопили портфели с задокументированным западным спросом. Вторая — ставки на западных партнёров: компании, активно работающие с Китаем через лицензирование, решают проблему патентного клиффа, не тратя ресурсы на полный цикл разработки.
Европейский венчурный фонд Andera Partners начал лицензировать китайские активы для последующей продажи западным разработчикам. Американский MPM BioImpact открыл офис в Сингапуре именно для отбора азиатских кандидатов. Это не единичные истории — это формирование нового посреднического слоя между китайским пайплайном и западным капиталом.
Следите за компаниями с высокой долей ADC и биспецифических антител в пайплайне: именно они стали центром притяжения крупнейших сделок. Размер аванса при подписании — ключевой сигнал реальной стоимости актива, а не просто маркетинг. Параллельно отслеживайте, кто из западных фармгигантов раскрыл крупнейшие патентные клиффы до 2030 года: их поведение как покупателей предсказуемо.
Риск, который нельзя игнорировать
18 декабря 2025 года президент Трамп подписал NDAA на 2026 финансовый год. Внутри документа — так называемый BIOSECURE Act. Закон запрещает компаниям, получающим федеральное финансирование США, сотрудничать с «биотехнологическими компаниями, представляющими угрозу» (Biotechnology Companies of Concern, BCC). Список BCC ещё не опубликован: у OMB есть год на его формирование.
Исторически в фокусе закона — CDMO-компании вроде WuXi AppTec, BGI Genomics и WuXi Biologics. Но архитектура закона шире: он потенциально может быть применён к любой китайской структуре, связанной с производством или данными. Несколько фармкомпаний уже включили BIOSECURE-риск в свои отчёты SEC как материально значимый.
Предыдущие меры касались экспорта чипов и оборудования. BIOSECURE бьёт по производственным цепочкам: компании, зависящие от китайских CDMO для клинических поставок, рискуют потерять федеральное финансирование. Для небольших биотехов, у которых 79% цепочки производства завязано на Китай, это экзистенциальный вопрос.
Важно разграничить два потока: лицензирование инновационных молекул и производственная зависимость от китайских CDMO. Первый поток BIOSECURE не ограничивает напрямую. Второй — под прямым ударом. Именно поэтому объём аутлайсенсинговых сделок продолжил расти после подписания закона, тогда как котировки WuXi AppTec и ряда других CDMO испытали давление.
Прогноз Eclibra
Вероятность: 65% — динамика 2023–2026 демонстрирует устойчивый линейный рост доли (с 21% до 33%), а патентный клифф западной фармы создаёт структурный спрос на 2027–2030 годы.
✅ Аргументы за
Пайплайн китайских компаний удвоился с 2021 по 2024 год (2251 → 4391 кандидат). Темп роста доли рынка составлял примерно +5–6 п.п. в год. Патентный клифф западной фармы на $200 млрд к 2030 году гарантирует спрос. Критерии подтверждения: Доля Китая в мировом объёме аутлайсенсинга достигает 40% и выше по данным PharmCube или Jefferies за 2028 год.
❌ Аргументы против
BIOSECURE Act может быть расширен на лицензионные сделки, а не только производство. Торговые тарифы и геополитическая эскалация способны создать вторичные барьеры. Западные биотехи при достаточном венчурном финансировании могут нарастить собственные пайплайны. Критерии опровержения: Доля Китая замирает ниже 35% на фоне BIOSECURE-ограничений или резкого роста западного венчурного финансирования R&D.
Публикация списка BCC (Biotechnology Companies of Concern) OMB США — ожидается до декабря 2026 года.
Квартальные отчёты PharmCube и Jefferies по объёму аутлайсенсинга — маркер темпа прироста доли.
Число одобрений NMPA: в первом полугодии 2025 было одобрено 43 инновационных препарата (+59% год к году).
Открытие новых офисов западных фондов в Азии — индикатор институционального интереса к пайплайну.
Сценарии развития
🟢 Оптимистичный сценарий (25%)
BIOSECURE список остаётся узким и не затрагивает инновационных разработчиков. Аутлайсенсинг из Китая превышает $200 млрд в год к 2027-му. Западная фарма де-факто перекладывает на Китай ранние стадии R&D. Последствия: Акции ведущих китайских биотехов на Гонконгской бирже существенно переоцениваются, а фонды, сделавшие ставку на посредничество между рынками, показывают доходность выше среднего по сектору.
🟡 Базовый сценарий (55%)
Доля Китая в мировом аутлайсенсинге стабилизируется в диапазоне 35–42%. BIOSECURE затрагивает CDMO, но не тормозит лицензирование молекул. Сделки продолжают расти, однако темп замедляется по мере заполнения наиболее очевидных пробелов в пайплайнах западной фармы. Последствия: Инвесторы, ориентированные на долгосрочный горизонт, сохраняют позиции в хорошо диверсифицированных китайских биотехах и западных партнёрах с прозрачной BIOSECURE-экспозицией.
🔴 Пессимистичный сценарий (20%)
Торговая война эскалирует: BIOSECURE расширяется на лицензионные сделки, Китай вводит ответные ограничения на экспорт данных и биологических образцов. Ряд уже анонсированных транзакций оказывается под вопросом. Последствия: Резкое падение котировок китайских биотехов, переориентация западных компаний на индийские и корейские CDMO, а также ускоренное воссоздание внутренних R&D-мощностей США.
Практические инсайты
Проверьте, какую долю в вашем портфеле занимают западные фармкомпании с крупным патентным клиффом до 2030 года — их поведение на рынке аутлайсенсинга предсказуемо и уже задокументировано. Оцените BIOSECURE-экспозицию любой позиции в китайском биотехе: разработчики инновационных молекул и CDMO-провайдеры находятся в принципиально разных регуляторных зонах риска.
Узнать больше
Biotech February 2026: отраслевой сдвиг
Обзор ключевых событий в биотехе за февраль 2026: финансирование, клинические испытания и сдвиги в инвестиционных приоритетах.
GenAI в открытии лекарств: провал пилотов 2026
Почему часть AI-пилотов в фармразработке не прошла масштабирование — и что это значит для стратегии R&D.
Источники
Базовый источник по объёмам и динамике сделок 2021–2026 годов с разбивкой по классам препаратов и средним размерам транзакций.
Самые свежие данные по темпу сделок в 2026 году — позволяют оценить, насколько реалистично превышение рекорда 2025-го.
Институциональный взгляд на изменение качества китайских активов — важен для понимания инвестиционной логики крупных западных покупателей.
Детальный разбор регуляторного риска для компаний, работающих с китайскими CDMO и поставщиками биотехнологических услуг.
